加密货币平台Gemini股价较IPO下跌80%，再度引发收购猜测

加密货币平台Gemini Space Station（GEMI）自上市以来股价已累计下跌约80%，这重新引发了市场关于这家由亿万富翁温克莱沃斯双胞胎兄弟创立的平台是否最终会成为收购目标的疑问。 ARK Invest数字资产研究总监洛伦佐·瓦伦特上月在X平台发帖认为，离岸永续合约交易平台Hyperliquid应当收购Gemini，并将其作为受美国监管的永续期货和预测市场入口，而温克莱沃斯兄弟集中的投票控制权可能使交易更为简便。 尽管没有迹象表明Hyperliquid正在积极推进收购Gemini的交易，但瓦伦特的提议引出了一个更广泛的问题：如果Gemini的监管基础设施价值超过其不断萎缩的现货交易业务，那么它对潜在买家的价值主张究竟是什么？ 目前，该股市值仅为7.53亿美元，较峰值时的约40亿美元大幅缩水。Gemini第二季度交易所收入同比下滑38%至1250万美元，现货交易量下降66%至38亿美元，平台资产规模从182亿美元降至84亿美元。 一位风险投资投资者向CoinDesk表示，在交易所业务不断萎缩的同时，其核心交易所技术与竞争对手相比可能也缺乏足够的差异化优势。 不过，该投资者指出，Gemini（通过其子公司）仍持有重要的监管牌照和批准，竞争对手若想从零开始复制这些牌照，将耗费高昂的成本和大量时间。该人士补充说，潜在买家可能会权衡收购这些实体的成本与自行获取这些批准所需的时间和法律费用。 这符合加密货币并购领域的一个更广泛趋势：买家越来越多地是为监管基础设施、分销渠道和市场准入买单，而非单纯收购交易量。例如，数字资产服务公司Keyrock于7月收购了BlockFills的交易资产，以获取监管牌照、衍生品专业能力和机构客户；代币化公司Ondo一直在探索一笔价值高达5亿美元的交易。LMAX和B2C2也在探索战略交易，因为加密公司希望通过收购来扩张，而非内部逐一构建每一项牌照和产品。 CoinDesk今年4月报道称，潜在买家曾考虑收购Gemini已关闭的欧洲和英国业务，主要目的是获取其监管牌照，而非寻求全面收购。上述投资者指出，由于对估值存在分歧，交易尚未达成。该投资者因事项属私下性质而要求匿名。 Gemini拒绝就此事置评。 此外还有股东控制权的问题。 温克莱沃斯兄弟实际持有Gemini 94.5%的投票权，这意味着任何交易谈判基本都将由两个人主导，潜在流程因此更为简单。 但这也构成了一道障碍。由于投票权高度集中，兄弟二人实际上必须批准任何出售交易，这使得敌意收购或股东推动强制交易的努力几乎不可能实现。 尽管股价下跌反映了市场对交易量萎缩和持续亏损的担忧，但估值降低可能为潜在收购方提供了一条相对廉价的途径，以获取Gemini的监管牌照、客户基础和托管基础设施。 问题在于，潜在买家能否说服这对兄弟出售？