加密多空观察：Zcash 与 AI 时代的隐私命题

注：本专栏所表达的观点仅代表作者本人，不一定反映 CoinDesk, Inc.、CoinDesk Indices 及其所有者与关联方的立场。 ——作者：Michael Zhao，Grayscale Research 比特币证明了无需银行也能转移资金。但它也付出了一项取舍：每一笔交易都永久公开。任何人都能看到谁付给了谁、金额多少、时间为何。钱包地址默认并不与真实姓名挂钩，但支付历史本身从未被隐藏。Zcash 的诞生正是为了填补这一缺口——它是一款围绕“下一代数字货币需要的是隐私而非透明”这一理念设计的加密货币。 多年来，比特币的公开性在实践中并不算大问题，因为要把一个钱包地址还原为真实姓名需要实打实的工作——传票、交易所记录，或者昂贵的取证公司。 但这种局面正在迅速改变。AI 恰恰极其擅长这类工作所需的杂乱模式匹配：把钱包与交易所账户、数据泄露、社交媒体和时间规律关联起来。而且由于区块链永不遗忘，这种能力还会向过去追溯：一笔 2019 年的交易，可能被 2026 年才问世的软件揭开面纱。AI 无需破解任何密码，它只需要比人类更快、更便宜地读取公开数据。 Grayscale Research 认为，AI 正在推动第三波公众对金融隐私的担忧。第一波出现在 1970 年代，金融记录开始数字化；第二波出现在 1990 年代，伴随互联网的兴起。随着越来越多现实世界的金融活动迁移到公开区块链上——无论是稳定币、企业支付还是交易活动——这种担忧只会更加突出。很少有企业愿意让竞争对手看到自己的工资单或供应商名单。这与掩盖不法行为无关；这就像你的银行不会把你的账户余额向全世界公布一样。隐私意味着由你来选择谁能看到你的财务信息，而不是彻底取消监督。 这正是 Zcash 旨在填补的缺口 Zcash 于 2016 年基于比特币自身的代码推出，它保留了比特币的核心设计——2100 万枚的供应上限、同样的基于挖矿的安全模型——但增添了比特币所没有的东西：让交易变为私密的选项。在“屏蔽”（shielded）的 Zcash 交易中，网络仍能确认支付是合法的（无欺诈、无双重支付），而无需披露发送方、接收方或金额。 如果有人需要向监管机构或商业伙伴证明某些信息，可以分享一把特殊的“查看密钥”（viewing key），仅解锁该项信息，而无需交出资金控制权。完整的查看密钥可以向被分享者披露进账交易以及标准出账支付的细节。信息披露由此成为用户自主选择性授予的权利，而非网络默认强加给所有人的义务。 有意思的是，这一构想比 Zcash 早了许多年。比特币的创造者中本聪曾在 2010 年的一则网络帖子中提及这类密码学方法，不过当时他承认自己看不到如何将其应用于比特币。 数据表明，人们确实在使用这一功能，而不只是囤币。过去两年，屏蔽交易大幅增长，而普通的透明交易则保持平稳。目前约有 490 万枚 Zcash（ZEC）——接近历史挖出总量的 29%——存于屏蔽池中。与此同时，ZEC 价格在 2025 年 9 月至 2026 年 9 月间上涨约 2300%。Grayscale 于 2026 年 8 月在纽约证券交易所推出现货 Zcash 投资产品，仅一个多月便吸引近 10 亿美元资产。 隐私性还会随着使用人数增加而增强：每一笔新的屏蔽交易都会汇入一个共享的活动池，使任何人更难被单独识别。这与许多技术特性不同——通常用户越多只意味着流量越大，而非对已有用户的更好保护。而且由于区块链上的信息无法“撤回发布”，隐私必须从一开始就内建其中，很难事后加装。Zcash 持续改进其设计——2026 年 7 月发布的名为 Ironwood 的升级替换了系统部分密码学引擎，并修复了一个已知的安全问题。 值得注意的是：Zcash 的隐私工具引出了一个真实的监管问题——不是隐私本身是否违法，而是它所提供的选择性披露机制能否让习惯于完全交易可见性的监管者满意。随着全球反洗钱规则和欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）推动更自动化而非更少的报告，这一问题将愈发棘手。这一张力如何化解，很可能决定这项技术能在主流金融中走多远。 如果说比特币的创始理念是“一切可见，而这正是重点”，那么 Zcash 的赌注是：数字货币的下一阶段将围绕“选择权”构建——想可见时可见，需要私密时私密。Zcash 已经为这个答案努力了十年，而市场其余部分还在争论这个问题是否重要。它很重要。 过去一周，加密领域几大最重大的市场、监管与代币化事件交汇：SEC 为 3 倍杠杆的比特币（BTC，83,207.05 美元）和以太坊（ETH，2,563.00 美元）ETF 扫清障碍；包括英伟达和特斯拉在内的 60 多只美国股票朝着链上交易更近一步；贝莱德阐述了代币化如何可能重塑整个投资组合；而《Clarity 法案》遭遇挫折，考验着监管不确定性是否会拖慢创纪录的加密交易活动。 ORE 周营收随价格回升而增长 ORE 的周协议收入已从 4 月初的 31.9 万美元低点回升至上周的 81.8 万美元，代币价格也随之上涨，同期从约 39 美元升至 111 美元。自 2026 年 1 月以来，其周度 beta 约为 SOL 的 1.5 倍，且自 2025 年 10 月以来跑赢 SOL（+27% 对 −39%），以收入支撑的回购可能构成一定的缓冲。 想要了解更多？可获取来自 coindesk.com 的最新加密新闻，以及 coindesk.com/institutions 的市场动态。