加密多空观察：AI智能体将运行在什么之上？

注：本专栏所表达的观点仅代表作者本人，不一定反映CoinDesk, Inc.、CoinDesk Indices或其所有者及关联方的立场。 作者：Utkarsh Ahuja，Moon Pursuit Capital创始人兼管理合伙人 围绕人工智能的讨论，已被一个耳熟能详的问题主导：哪些公司会赢？投资者试图识别下一个占据主导地位的模型、应用或AI平台，并据此配置巨额资本。但我认为，还有另一个投资问题值得更多关注。如果AI在经济上的重要性真如市场预期，那么这种经济究竟会运行在什么样的金融基础设施之上？ 我越来越相信，答案将涉及区块链和数字资产。这并不意味着每家AI公司都需要发行代币，也不意味着只要给加密项目贴上“AI”标签就能突然创造价值。更有趣的机会位于这两个领域之下：当自主软件开始与金融系统交互时，它需要能够像移动信息一样快速、可编程地移动价值的基础设施。 我们正走向这样一个世界：AI智能体不只是生成文本或分析数据。它们将与其他智能体谈判、购买算力资源、为数据付费、执行交易，并在人类设定的参数内管理财务决策。传统支付基础设施是围绕人和机构发起交易而建立的，并非为可能数以百万计、持续跨境进行小额交易的自主软件智能体而设计。 区块链基础设施格外适合这种环境，因为货币可以变得可编程。AI智能体可以与钱包交互、执行智能合约或转移稳定币，而无需传统金融基础设施所伴随的层层人工干预。稳定币在这里尤为重要，因为它们提供了连接区块链可编程性与熟悉记账单位的桥梁。 我认为，这正是投资者应当拓宽AI投资主题视野的地方。机会并不限于持有那些构建模型或应用的公司。如果AI创造出显著更多的机器对机器经济活动，那么市场也将需要能够让这些机器进行交易、证明身份、确立所有权和交换价值的基础设施。 身份就是一个很好的例子。随着自主智能体能力增强，市场需要判断一笔交易背后是谁或是什么，以及某个智能体被授权做什么。来源追溯同样如此。当AI系统消费数据、创造知识产权或执行交易时，确定信息来自何处、谁拥有什么，正变得越来越重要。区块链不会解决这些问题的所有方面，但其提供可验证、共享记录的能力，使其成为基础设施栈中的自然组成部分。 还有一个我认为被忽视的资本市场角度。代币化已在将传统资产引入区块链轨道，而稳定币已证明有意义的金融活动可以在链上运行。与此同时，AI正使财务决策日益自动化。这些趋势目前各自发展，但它们的融合可能意义重大。一个能够分析市场，却无法高效持有、交换或结算资产的AI智能体，本质上是有局限的。把可编程智能与可编程资产结合起来，可能性会变得有趣得多。 对投资者而言，这需要一些纪律，因为技术融合并不意味着每个同时涉及AI和加密的项目都值得溢价估值。在以往的加密周期中，我们已看到叙事可以多快超越基本面，而目前AI领域也存在同样的风险。我更愿意寻找那些解决由更高自动化程度所催生的真实问题的基础设施：支付、结算、身份、网络安全、托管，以及连接传统与数字市场的轨道。 我主要是以投资者和交易员的身份看待这个问题，让我感兴趣的是，结构性变化会在哪里创造新的资本流动和经济活动。AI很可能是这类变化之一，但投资者不应假设所有价值都会在应用层累积。一些最大的机会，可能来自让日益自主的经济得以运转所必需的金融基础设施。 互联网改变了信息如何流动，区块链改变了价值如何流动，而AI正在改变谁——或者越来越是什么——能够做出经济决策。投资者应更密切关注这三股转变碰撞时会发生什么。 本周的主导主题是传统金融正从两个方向把自己接入加密基础设施。高盛将一只规模约1000亿美元的美国国债基金引导至数字资产交易公司，但并未将其代币化；与此同时，芝加哥期权交易所全球市场和标普道琼斯指数在延长的一项许可协议中，为探索代币化期权留下了空间。 BP上涨，而Backpack的代币化股票成交量份额滑向Robinhood和bStocks 代币化股票去中心化交易所（DEX）流量正向bStocks和Robinhood集中，而Backpack的份额降至约2%。但BP持续攀升至约1.35美元，市场愿意为这一主题唯一获得许可、可交易的代币代理支付溢价。 想了解更多？欢迎获取来自coindesk.com的最新加密新闻，以及来自coindesk.com/institutions的市场动态。