Nscale 的 IPO 将再次考验华尔街对集中押注 AI 的胃口

英国新型云服务商 Nscale 上市时，将考验公开市场投资者对一只营收主要依赖两家客户的股票的胃口。 根据其 IPO 文件，自两年前从澳大利亚加密货币矿企 Arkon Energy 分拆出来以来，Nscale 已积累价值超过 1030 亿美元的合同。但问题在于：其中大部分，约 85%，来自一项到 2033 年为微软供应价值 438 亿美元算力的协议，以及与 Anthropic 达成的一项价值 446 亿美元的供应协议。 此外，与 Anthropic 的协议取决于 Nscale 能否获得融资；如果 Nscale 未能达到招股书明确归类为“严格”的里程碑，该 AI 实验室保留退出或取消交易的权利。 Nscale 的客户集中度提醒人们，AI 行业已变得多么相互关联。信贷对冲基金 Sona Asset Management 最近一份被《金融时报》报道的论文发现，许多 AI 基础设施提供商严重依赖数量有限的客户。例如，Nscale 的竞争对手 CoreWeave 有 67% 的营收来自微软，数据中心建设商 Applied Digital 有 67% 的营收来自甲骨文，30% 来自 CoreWeave。 尽管 Sona 指出这种相互关联未必是坏事，但它指出，主要参与者的一次挫折或战略转变，很容易影响整个行业。 据《金融时报》报道，计划在纽约证券交易所上市的 Nscale 预计估值 350 亿美元；据彭博社报道，该公司寻求在此次发行中募资 30 亿美元。 公司报告称，截至 6 月 30 日的六个月营收为 1.406 亿美元，较上年同期的 1040 万美元大幅增长。净亏损从上年同期的 3.69 亿美元跃升至 10.2 亿美元。 本月早些时候，Nscale 的主要投资者之一英伟达同意提供 10 亿美元可转换债券，作为一项更大规模 31 亿美元融资交易的一部分。这家初创公司在由 Aker ASA 和 8090 Industries 领投的 20 亿美元 C 轮融资中估值为 146 亿美元。 除 CoreWeave 外，Nscale 的竞争对手还包括 Nebius、Lambda 和 Crusoe——后者上周表示以 309 亿美元估值融资 39 亿美元。 Nscale 在挪威、葡萄牙、得克萨斯州和西弗吉尼亚州运营数据中心。其董事会成员包括前 Meta 高管谢丽尔·桑德伯格和尼克·克莱格，以及前 OpenAI 高管菲吉·西莫。