SEC推出期待已久的代币化证券交易场所“创新豁免”

周四，希望上市和交易代币化证券的基于区块链的交易场所获得了美国证券交易委员会（SEC）的新许可，并得到了如何开展此类业务的具体说明。 SEC周四上午公布了市场期待已久的代币化豁免，正式允许这些所谓的“代币化证券交易场所”（TSV）提供自动做市商和流动性池，进而用于交易代币化证券。据SEC称，这些公司将获得为期五年的“有条件豁免”，无需满足美国证券法中“交易所”的定义。 在SEC的监管下，这些场所将管理必要资产池，并使用算法驱动的自动化来管理买方和卖方的活动。周四的命令为股票发行人或第三方在特定条件下进行代币化设定了路径。 “美国证券交易委员会正在其法定权限内迈出重要一步，通过‘创新豁免’促进某些代币化股票的链上交易，从而将美国资本市场带入数字时代，”SEC主席保罗·阿特金斯在一份声明中表示。 该监管机构明确排除了属于衍生品且不提供股票所有权的合成证券代币。SEC仅允许代表标的股票真实所有权的代币。阿特金斯表示，这些代币“必须为持有人提供与传统证券相同的权利和特权，包括获得股息和行使投票权的权利”。 这可能将许多离岸产品（例如Robinhood提供的产品）中所提供的衍生品和债务工具排除在外。 这项有时间限制的创新豁免并不要求SEC正式指定这些场所。相反，据该机构称，任何认为自身符合SEC定义并遵守条件的平台，只需在开启代币化业务之前提交通知即可。 阿特金斯承认该政策的临时性质。他说，这使公司“今天可以在一个许可环境中运营，同时委员会正在考虑是否需要采取更多行动来促进链上交易”。他表示，这项措施“必须随后辅以持久的规则制定，以确保随着我们资本市场持续演变，链上市场仍是一条可行路径”。 代币化已成为华尔街最大的区块链实验之一，这使得SEC的这一开局举措具有重要意义。其基本思路是将股票、债券或投资基金等人们熟悉的资产，在区块链上表示其所有权，从而有可能让这些资产在投资者和金融平台之间更轻松地转移。 全球资产管理公司、银行和市场基础设施公司一直在更深入地推进这项技术，押注它最终可能带来更快的结算、全天候市场和更低的成本，同时使证券更容易分销并用作抵押品。对企业而言，这可能是一个巨大机会：花旗分析师估计，到2030年，代币化资产可能发展成为一个5.5万亿美元的市场。 为了保护发行人，TSV在对另一家公司的证券进行代币化之前需要提前30天通知，并给予该公司提出异议的机会。一名官员表示，这可能简单到只需该公司表示反对即可。 尽管在参议院仍在制定可能为这项政策及其他政策奠定法律基础的立法期间，SEC曾暂缓推进这一举措，但这一政治制约如今已基本消失。周二，《数字资产市场清晰法案》陷入停滞，因为参议院仅争取到49票，未达到推进这项全面加密市场结构法案所需的60票。 在参议院受挫后，阿特金斯周三在社交媒体平台X上发帖称，他的机构“将在SEC的法定权限内果断行动，为美国投资者以及塑造我们技术未来的企业家带来确定性”。 “敬请关注，”他曾这样说，并在一天后兑现了市场期待已久的豁免。 SEC上月已经发布了新加密规则的首项重大提案，该监管规定旨在为加密产品发行扫清道路，同时避免触发作为证券而需承担的某些监管要求。 随后，该机构于9月1日提议对转让代理人规则进行四十年来首次重大改革，明确接纳基于区块链的证券所有权记录方式。 周四，阿特金斯领导的SEC还计划举办一场关于全天候交易的圆桌会议——这一概念源于加密行业，但可能给传统公司带来一场革命。 目前尚不清楚该监管机构有朝一日是否会拥有一部美国加密法律来支撑其代币化路径；该路径目前依赖SEC的权力，即把界定范围狭窄的业务从其监管的全面效力中豁免出来。 目前，阿特金斯和另外两名共和党委员正在试探该机构权限的边界，不过以这种方式制定的任何政策，有朝一日也可能以大致相同的方式被逆转。