历史月份：当人人都能拥有一部分凯尔特人队时

在红头教练奥尔巴赫执掌凯尔特人队的年代，这支球队是稳定与传统的典范。先是“红衣主教”亲自执教，后来，往往由他执教过的弟子接过教鞭。球衣样式从未改变，一面面款式相同的冠军旗帜在波士顿花园球馆的桁架上不断累积。球员号码一个个被退役，升到这座NBA最具传奇色彩的球馆上空同样崇高的位置。从篮球角度看，凯尔特人队就像直布罗陀巨岩一样稳固坚实。 但这种稳定并未体现在球队所有权上。 1964年秋天，沃尔特·布朗意外去世后，凯尔特人队经历了长达二十年的动荡期，期间有十个不同的所有权集团先后掌控球队。 1983年，由唐·加斯顿领衔的财团从哈里·曼古里安手中买下凯尔特人队。加斯顿曾在Gulf+Western公司担任高管，当时该公司拥有纽约尼克斯队，并于1977年收购了麦迪逊广场花园及其租户。 加斯顿的财团包括波士顿本地人保罗·杜皮，以及当时担任新泽西网队高管的艾伦·科恩——两人也都是Gulf+Western的旧部。据报道，收购价格为1500万美元。 加斯顿是得克萨斯人，1982年离开Gulf+Western，此前他组建了一个投资者集团，以3.5亿美元从Gulf+Western手中收购了普罗维登斯首都国际保险有限公司和著名球员房地产有限公司。 收购凯尔特人队约三年后，加斯顿及其合伙人决定在为自己创造财富的同时，也让公众共享这份财富。 1986年12月3日，他们在纽约证券交易所出售了波士顿凯尔特人队40%的股份。 这是体育特许经营权首次——也是迄今为止唯一一次——公开上市交易。 这为无数凯尔特人球迷（包括我的父亲）提供了一个机会，让他们能够宣称拥有这支真正意义上可以被称为“他们的”球队的部分所有权。 这对波士顿所有权集团的钱包来说也是一步妙棋。1983年秋天他们为球队支付了约1500万美元，通过首次公开募股（IPO）收回了约三倍的资金，同时口袋里装进了约4800万美元现金，并将所持股份的估值推高至约7200万美元——总体回报相当可观。首日交易收盘时，凯尔特人队的估值约为1.2亿美元上下。在当时，这对于一支职业体育球队来说堪称天价。 在接下来的十六年多时间里，凯尔特人队部分地是一家公开交易的实体。 这次IPO出自史密斯·巴尼投资银行（这家公司未能挺过2008年金融危机）的查尔斯·韦斯之手。他的想法是创建一系列“业主有限合伙”架构，让体育球队老板通过出售少数股权在市场上筹集大量资金；业主有限合伙还能减轻球队面临的税收负担，因为收入会分配给合伙人，由他们各自纳税。加斯顿和他的合伙人向来都是商人优先，立刻抓住了这个机会。 凯尔特人队的IPO规模相对较小，发行了260万股。 这些股票最终落入约9.5万名投资者手中，意味着平均每位股东持有约27股。每到分红时节，这就成了巨大的麻烦。凯尔特人队每年仅印刷和邮寄季度股息支票就要花费约100万美元。这些每股不到1美元的季度股息后来改为年度分红，节省了大量邮资和印刷费。更令人头疼的是，大约十分之一的股东没有兑现这些股息支票。 凯尔特人球迷也紧紧握着他们的股票。在纽约证券交易所，波士顿凯尔特人有限合伙股票每天的交易量很少超过2000股。更多的股票证书很可能是挂在办公室和书房的墙上，如果配偶足够宽容，也许还会挂在客厅里。 作为换取突然涌入的现金和账面利润增长的代价，在证券交易所上市要求凯尔特人队公开账簿，接受公众审视，这是任何球队此前或此后都无需承受的。除了通常被报道且属于公开信息的球员合同外，管理层人员的薪资也被披露。例如，事实表明，红衣主教奥尔巴赫的年薪为25万美元，这在当时算是相对适中的数目，且根据他与新老板签订的合同，这一金额被终身保障。 1998年，一项使业主有限合伙收入享受优惠税收待遇的十年条款到期。因此，凯尔特人队被重组为一个复杂的结构：持有100股以上的个人有资格获得合伙人身份，而小投资者将获得新实体的股份以及每股20美元的次级债务：基本上，他们将获得凯尔特人队的一张借条，保证每年支付6%的利息（即1.20美元），并在四十年后偿还全部20美元。 这一新结构旨在维持原本业主有限合伙制度下的收入转嫁待遇。 在新安排下，波士顿凯尔特人队由一个名为“凯尔特人篮球有限合伙”的合伙企业拥有，而后者又由“凯尔特人篮球控股有限合伙”拥有。凯尔特人篮球控股有限合伙的48.3123%由“波士顿凯尔特人有限合伙II”（简称“BCLP II”）持有，BCLP II实际上是原始的波士顿凯尔特人有限合伙。新的波士顿凯尔特人有限合伙“BCLP”持有BCLP II的99%股份。BCLP是公开交易股票的主体，而BCLP II是发行20美元债券的主体。 可以推测，拥有如此多层的所有权结构存在税收优势，而且鉴于职业体育已成为一项大生意，其他球队很可能也存在类似的复杂安排。 事实上，完全可以认为凯尔特人队的IPO是体育特许经营权进入“大生意”时代的开端。 一夕之间，凯尔特人队的估值从1500万美元跃升至1.2亿美元。拥有一支篮球队原本在某种程度上只是富人的消遣，突然变成了需要雄厚资金才能入场的领域。资金的涌入带来了对收入增长和盈利能力的期望。 美国证券交易委员会EDGAR在线数据库中2001年及以后的备案文件显示，在维克·格罗斯贝克的所有权集团提出收购报价时，仍约有5.8万名个人股东。 这些个人——其中许多人可能从首次公开募股或此后几个月就一直持有股票——每股获得了27美元，加上20美元债券的赎回，意味着如果是在IPO前后以约18美元的价格买入，初始投资可获得47美元的回报。这大约是261%的收益，还不包括股息。 有趣的是，这与加斯顿及其团队基于IPO时球队估值所获得的回报相比，投资回报率大致相当。2002年凯尔特人队的净售价为3.1亿美元，比IPO时约1.2亿美元的估值增长了258%。 然而，加斯顿、杜皮和科恩当初只花了1500万美元买下球队，到2002年球队出售时，他们的现金支出回报率约为2067%，还不包括从IPO中获得的4800万美元。格罗斯贝克集团为凯尔特人队支付了3.6亿美元，这在当时创下了NBA纪录，但其中5000万美元用于偿还各种债务，包括1998年分配给股东的债券。 这次出售标志着一个有趣的球队所有权实验的结束，而在此期间，职业体育球队的估值一路飙升。这一趋势在2025年凯尔特人队以61亿美元创纪录出售时得以延续，这一价格很快又被洛杉矶湖人队的两次不同出售所超越，先是100亿美元，不到一年后又以125亿美元成交。 讽刺的是，正是这标志着体育转变为大生意的IPO，也让各式各样的普通球迷得以拥有他们心爱球队的一部分，至少在一段时间内如此。